Federal Reserve’in faiz oranı amaçları hakkındaki devam eden tartışmalar ortasında, piyasalar merkez bankasının siyaset rehberliğine yakından dikkat ediyor. “R-star” kavramı – ekonomik büyümeyi ne hızlandıran ne de engelleyen teorik faiz oranı – Fed yetkilileri ve yatırımcılar ortasında merkezi bir tartışma konusu olmaya devam ediyor.
Federal Reserve yakın vakitte bir faiz indirimi döngüsü başlattı ve bu durum faiz oranlarının gelecekteki seyri ve iktisadın reaksiyonu hakkında konuşmaları tetikledi. R-star’ın gerçek pozisyonunu gerçek vakitli olarak belirlemek sıkıntı, lakin piyasanın yansısı ekseriyetle oranın kendisinden çok Fed’in bu ele avuca sığmaz orana yaklaşma konusundaki sinyallerine bağlı.
Federal Reserve’in geçen haftaki yarım puanlık faiz indiriminden evvel, federal fon oranı %5,25 ile %5,50 ortasında belirlenmişti; bu, yıllık tüketici enflasyonuna nazaran ayarlandığında 17 yıldır görülmemiş bir tepe. JP Morgan’dan analistler, R-star varsayımlarına nazaran gerçek faiz oranlarının 30 yılın en yüksek düzeyinde olduğuna işaret etti.
Pazartesi günü Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee, düşen enflasyon nedeniyle geçen yıl siyasetin gerçek manada kıymetli ölçüde sıkılaştığını belirterek, Fed’in daha fazla faiz indirimi uygulamak için çokça alanı olduğunu ileri sürdü. Goolsbee, “Şüphe yok ki – nötr oranın yüzlerce baz puan üzerindeyiz. Şartlar bu türlü devam ederse, önümüzdeki 12 ay içinde çok sayıda indirim gelecek,” dedi.
Bu siyaset duruşu piyasalar üzerinde uyarıcı bir tesir yaratmış üzere görünüyor; bunu, geçen yıl %20 ile %30 ortasında artan üç ana ABD pay senedi endeksindeki değerli artışlar kanıtlıyor. Ayrıyeten, yüksek getirili tahvil spreadleri daraldı ve şirketler büyük ölçüde borçlarını yine finanse etmekte başarılı oldu.
Fed’in siyaset faizi yüksek olmasına karşın, piyasa hassaslığı amaçlanan tesirini hafifletmede rol oynamış olabilir. Piyasalar süratle ahenk sağlayarak beklenen faiz indirimlerini fiyatlandırdı ve bu da merkez bankası teorisinin öngörebileceğinden daha gevşek finansal şartlara yol açtı.
Fed projeksiyonları ve piyasa fiyatlamaları, fed fon oranının 2026’ya kadar toplamda yaklaşık 200 baz puan azalabileceğini gösteriyor. Tarihi olarak, bu cins faiz indirimleri çoklukla durgunlukları önceler yahut bunlarla birebir vakte denk gelir, lakin tıpkı vakitte ekseriyetle uyarıcı bir siyaset etabına geçişi işaret eder. Fed’in birinci faiz indiriminin akabinde, ABD pay senetleri ortalama olarak sonraki yıl içinde %5 artmış, sakinlik yaşanmadığı takdirde yararlar %18’e kadar çıkabilmiştir.
ABD merkez bankası ve finansal piyasalar şu anda temel senaryo olarak bir sakinlik beklemiyor. Bilhassa, S&P 500 endeksi 1980’lerde, on yılın başında derin durgunluklara yol açan gibisi görülmemiş enflasyonla çaba faiz artışlarının akabinde kıymetli bir büyüme yaşadı.
Yatırımcıların R-star’ın tam sayısına odaklanması gerekmeyebilir, lakin Fed yetkililerinin bu oran hakkındaki bakış açısını ve bunun siyaset kararlarını nasıl şekillendirdiğini anlamak çok değerlidir, bilhassa de piyasa bazlı finansal şartlar endeksleri farklı içgörüler sunabildiğinde.
Reuters bu makaleye katkıda bulundu.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
News
