Wall Street faiz indirimlerine hazırlanıyor.
ABD Merkez Bankası (FED) 20 ay evvel enflasyondaki yükselişe karşı tarihi bir faiz artışı seferine başlamıştı. Yatırımcılar şimdiyse FED faizlerinin öngörülebilir gelecekte yükselmesinin değil yalnızca dört ay içerisinde düşmesi ihtimalinin çok daha yüksek olduğuna inanıyor.
CME Group’un FedWatch göstergesine nazaran, vadeli piyasalardaki yatırımcılar FED’in Mayıs 2024’te siyaset faizlerini çeyrek puan indirmesi senaryosuna %52 ihtimal veriyor. Borsagundem.com’un derlediği bilgilere nazaran bu oran ekim ayı sonunda ise yalnızca %29’du.
FED’in ekonomiyi yavaşlatma uğraşlarından etkilenen yatırımcılar, S&P 500 Endeksi’ni bu ay yaklaşık %9 yükselterek tepki gösterdi. Lakin iktisadın gidişatına dair farklı rotalar görülüyor ve Wall Street Journal’ın haberine nazaran tüm beklentiler pay senetleriyle tıpkı doğrultuda değil.
Faiz indirimi beklentilerinin ortaya çıkmasının nedenlerinden birisi tahvil piyasasındaki gelişmeler. Çünkü uzun vadeli tahvil getirileri kısa vadeli tahvillerden daha az getiri sağlar hale geldi. Kısa vadeli tahvillerin getirileri büyük ölçüde FED’in siyaset faizlerine yönelik beklentiler tarafından belirlenir. Sonuç olaraksa kısa vadeli tahvillerin getirilerindeki yükseliş yaklaşan bir resesyona dair ihtar olarak görülüyor. Yatırımcılar ekonomik büyümeyi teşvik etmek için FED’in siyaset faizlerini düşürmesi gerekeceği istikametinde bahse giriyor.
Bu ay ABD borsalarında görülen ralli birçok yatırımcının daha güzel huylu sonuçlar beklediğine işaret ediyor. Yatırımcıların umudu enflasyonun FED’in %2 gayesine geri döneceği ve ekonomik büyümenin istikrarlı olarak devam edeceği tarafında.
Yatırımcılar tekrar de FED’in iktisatta gereksiz bir yavaşlamaya karşı sigorta olarak FED’in mütevazı bir ölçüde faiz indirimi yapacağını öngörüyor. Lakin satın alma yöneticileri anketinin beklentilerin altında gelmesi ve işsizlik oranlarındaki artış üzere ABD iktisadına dair bir dizi tasa verici gelişmeler de dikkat çekiyor.
WSJ haberine nazaran, Invesco’nun Sabit Gelir Ünitesi Baş Stratejisti Rob Waldner, “Gerçekten de FED’in gelecek yıl hiçbir şey yapmaması ile FED’in gelecek yıl agresif bir formda faiz indirimi yapması ortasında değişen bir sonuç dağılımından bahsediyoruz” dedi.
Waldner, resesyon tehdidinin arttığına inananlar ortasında. Lakin baş stratejistin ana senaryosu hâlâ FED’in iktisatta bir gerileme olmadan sigorta hedefli faiz indirimi yapacağı tarafında.
Yatırımcılar, FED’in 2024’te faiz oranlarını düşürmemesinin ve potansiyel olarak tahvil getirilerini tekrar yükseltmesinin hâlâ mümkün olduğu konusunda uyarıyor. ABD iktisadı son birkaç yılda dirençli olduğunu kanıtladı ve FED, faiz oranlarını yatırımcıların beklediğinden daha fazla artırdı.
Neuberger Berman’ın Yatırım Yapılabilir Sabit Getirili Varlıklardan Sorumlu Global Eş Lideri Thanos Bardas kelam konusu karamsar görüşü paylaşıyor. Bardas’a nazaran enflasyon ölçülü olmaya devam etse bile, iktisat ne kadar uygun performans gösterirse FED’in faiz indirimi yapma mümkünlüğünün o kadar düşük olacağını söyledi. Bardas tüketicilerin ve işletmelerin ” faiz oranlarının daha yüksek olduğu bir rejimine ahenk sağladığına” dair işaretler olduğunu da kelamlarına ekledi.
Borsalardaki son yükseliş yatırımcıların beklentilerinde bir değişikliği vurguluyor. Çünkü şimdi üç ay öncesinde uzun vadeli tahvil getirileri daha yüksek düzeylerdeydi, faiz indirimi beklentileri düşmüştü ve ekonomik büyüme hızlanırken pay senetleri ise genel olarak düşüş trendindeydi.
Yatırımcılar, büyüme yavaşlarken ve hatta ölçülü bir küçülme ihtimali artarken pay senetlerinin yükselmesinin makul nedenleri olduğunu söylüyor.
Diğer tüm ögeler eşit olarak alındığında uzun vadeli tahvil getirilerinin düşük olması yatırımcıların paralarını tahvillere yönlendirme talebini azaltarak pay senetlerini destekleyebilir. Yatırımcılar ayrıyeten, %5’e yaklaşan 10 yıllık ABD Hazinesi tahvil getirisinin işletmeler ve tüketiciler için borçlanma maliyetlerini artırarak bir resesyonu tetikleyebileceğinden korkuyorlardı.
Tüm bu tasalara ek olarak piyasa etraflarındaki birçok kişi ABD’nin bütçe açığını finanse etmek için çok tahvil ihraç etmek zorunda kalacağından ve bu sebeple tahvil getirilerinin daha da yükseleceğinden tasa duyuyordu.
10 yıllık tahvil getirilerini %4,5’in aşağısına çeken kasım ayındaki tahvil rallisi ABD Hazine Bakanlığı’nın uzun vadeli tahvil satışlarının yatırımcıların beklediğinden çok daha az olduğunu açıkladığı 1 Kasım tarihinde başladı. Yatırımcılar da tahvil faizlerinin olması gerekenden daha fazla arttığı tezini destekledi ve borsalarda tahvil faizlerinin düşüşü bilhassa memnuniyetle karşılandı.
FED yöneticileri ise bu süreçte istikrarlı olarak faiz indirimini konuşmak için erken olduğu bildirilerini paylaştı.
Ancak FED bile enflasyonun gaye düzeylerine ulaşacağına emin olduklarında bir resesyon olmasa bile faiz oranları düşürmeyi beklediklerini belirtiyor. Eylül ayında yayınlanan son projeksiyonlara nazaran, FED yöneticilerinin medyan varsayımları, faizlerin gelecek yılı mevcut düzeyin çeyrek puan altına düşeceğini gösteriyor.
FED Lideri Jerome Powell, eylül ayında yaptığı açıklamada, “Ne vakit olduğunu söyleyemiyorum lakin bir noktada faizleri indirmenin uygun olduğu vakit gelecek” tabirlerine yer vermişti.
Yatırımcıların siyaset faizlerine ait yeni durumları temel varsayımların dışındaki faktörleri de yansıtıyor. Piyasa etraflarındaki birçok kişi FED’in gelecek yıl %1’in altında faiz indirmesinin yakın olduğunu düşünüyor. Fakat faiz artışlarının daha büyük çaplı faiz indirimleri için de makul bir ihtimal görülüyor.
Mali danışmanlık firması Carson Group’un Global Makro Stratejisti Sonu Varghese daha evvelki resesyonlarda FED’in ekseriyetle faiz oranlarını bir yıl içerisinde yaklaşık 3 ila 4 yüzdelik puan düşürdüğünü söyledi. Münasebetiyle FED’in faizleri 1 puan düşüreceğine dair öngörüler yatırımcıların 2024’te resesyon ihtimaline %25 ila %33 ortasında talih vermesinin bir yansıması olarak görülebilir.
Varghese, mevcut yüzde 1’in altındaki faiz indirimi beklentileri göz önüne alındığında yatırımcıların mümkün resesyona daha düşük hatta %20’lik bir ihtimal verdiğini belirtiyor.
News
